围绕正在关注的上市公司整理财报要点、业务拆解、资产负债、以及高管与治理变化。所有数字直接来自 SEC / 年报披露。研究不构成买卖建议。https://alphasense.cc/zh-cn© 2026 Frank · Private researchhttps://alphasense.cc/zh/research/popmart/https://alphasense.cc/zh/research/popmart/泡泡玛特 FY2025 营收 ¥371.2 亿(+184.7%)、净利 ¥130.1 亿(+293.3%)、毛利率 72.1%。LABUBU 单 IP 破百亿、占比 38.1%(2024 年 23%)。美洲 +748%、海外占比 44%。年报次日股价暴跌 22%——核心争议是 IP 工厂叙事与单 IP 集中度的张力。回到茅台类比:数据显示 IP 周期风险被坐实,「亲子社交标准答案」的定位还没有数据支撑。Fri, 01 May 2026 00:00:00 GMT财报解读 · POPMARThttps://alphasense.cc/zh/research/reddit/https://alphasense.cc/zh/research/reddit/Q1 2026 营收 $663.4M(+69.1%),净利润 $204.0M(+680% YoY),调整后 EBITDA 率 40.1%(创纪录);DAU 126.8M(+17%),广告业务延续高增长。Fri, 01 May 2026 00:00:00 GMT财报解读 · RDDThttps://alphasense.cc/zh/research/china-policy/https://alphasense.cc/zh/research/china-policy/从人口、地产、地方债、通缩、外部压力、社会情绪六维系统性风险出发,推演本代领导集体的执政风格与政策响应。参照日本 1990s 资产负债表衰退、韩国发展国家模型、新加坡治理与苏联解体反例,给出"被牺牲 vs 受红利"的人群-地区-行业映射,以及 A 股 / 港股 / 海外间接 / 对冲四个层面的投资机会。台海、政策左转、美国对华路径是三个最大尾部不确定性。Fri, 01 May 2026 00:00:00 GMT研究 · CHINAhttps://alphasense.cc/zh/research/ai-social/https://alphasense.cc/zh/research/ai-social/平台逐家拆开,看清生成式 AI 在做什么 — 带来源数字、跨平台态度评分卡(Meta、YouTube、TikTok、X、Reddit、Snap、Pinterest、LinkedIn、Bluesky、微信、小红书、抖音、Character.ai、Replika)。三条变化线(消费者、生产者、分发)、五种聚类底料、三种未来剧本。Tue, 28 Apr 2026 00:00:00 GMT研究 · AI·SOCIALhttps://alphasense.cc/zh/signals/nvda-moat/https://alphasense.cc/zh/signals/nvda-moat/一篇关于 NVIDIA 真实位置的反共识假设。Transformer 架构收敛让 CUDA 护城河被绕开而非攻破;训推算力分配 2:1 → 1:1 → 1:4(2029),训练堡垒坚固但推理软肋暴露 — Google TPU 在推理上提供 4.7× 性价比 + 67% 更低能耗,Anthropic / Meta / Midjourney 已迁移部分推理负载;Cerebras / Groq / Anthropic / D-Matrix / SambaNova / Taalas 涌出,2026 全球 AI 芯片初创已融 $8.3B;政治风险叠加,Jensen 在 Dwarkesh Patel 播客上的 "loser" 失态以及 NVDA 与 AAPL/TSLA 的本质区别(卖战略物资 vs 贡献供应链)。真正的拐点信号不是市占率,是非 GAAP 毛利率 — 一级警报 70%、二级 65%、三级降价清库存。Sun, 26 Apr 2026 00:00:00 GMT观察 · NVDA-MOAThttps://alphasense.cc/zh/signals/apple-ai/https://alphasense.cc/zh/signals/apple-ai/一篇关于 Apple 在 AI 生态位中真实位置的反共识假设。Apple 每年付 Google ~$1B 用 Gemini 重建 Siri,Google 仍每年付 Apple ~$20B 抢 Safari 默认搜索——20:1 的反向现金流。Mac mini / Mac Studio 已是消费级唯一能跑 70B 本地推理的硬件;Codex Mac Computer Use 被 MacStories 评为「迄今最好」;2026 capex $14B vs 五大 hyperscaler 合计 $660-690B;智能眼镜 2027 上市对标 Meta Ray-Ban 7M 销量。Sat, 25 Apr 2026 00:00:00 GMT观察 · APPLE-AIhttps://alphasense.cc/zh/research/china-supermarket/https://alphasense.cc/zh/research/china-supermarket/2025 年中国线下商超出现罕见分叉:大卖场继续关店、会员店高速扩张、新零售十年首次盈利、国产龙头学胖东来自救。沃尔玛大卖场 ~283 家、山姆 140+ 亿(付费会员 1,070 万),盒马 FY25 GMV ~750 亿首次 adjusted EBITA 转正,永辉 222 家完成胖东来调改 + 关店 381 家。山姆单店 22+ 亿 vs 永辉 8,500 万——25 倍差距。三条能跑的路:会员制筛选、店仓一体 + 自有品牌、选品 × 服务。Thu, 23 Apr 2026 00:00:00 GMT研究 · SUPERhttps://alphasense.cc/zh/research/datacenter/https://alphasense.cc/zh/research/datacenter/把 AI 基建产业链按上中下游摊开:① 上游硅(NVDA FY26 数据中心 $112B、AMD $16.6B、Broadcom AI $20B、TSMC CoWoS 翻倍至 75K 片/月、HBM TAM $35B);② 上游网络(Arista AI 后端 $1.5B、Marvell 光 DSP 80%+、800G $12B 市场);③ 中游服务器(SMCI $22B、Dell ISG $24.6B AI、Foxconn NT$8.1T、Wistron +194.6%、Wiwynn +148.9%);④ 中游电与冷(Vertiv $13.75B + backlog $9.5B、Schneider DC ~€12B、液冷 $5-7B 市场);⑤ 中游 colo(EQIX $9.22B + 3GW、DLR $6.11B + 5GW powered land、美主市场 1.6% 空置率);⑥ 下游(AWS $117B、Azure $75B、OpenAI $25B、Anthropic $22-30B ARR);⑦ 电力(美 DC 2030 占电量 9-12%、Microsoft+CEG TMI、Amazon+Talen 1.92GW、Google+Kairos 500MW、Meta 6.6GW);⑧ 美中竞争(Huawei 910C + Cambricon 自给率 30%+)。10 章 · 80+ 数据点。Thu, 23 Apr 2026 00:00:00 GMT研究 · DChttps://alphasense.cc/zh/research/nuclear/https://alphasense.cc/zh/research/nuclear/把核电产业链按上中下游 + AI PPA 拆开:① 全球 2,670 TWh 发电(+2.8% YoY)/ 417 堆 / 占电力 9% / IAEA 2050 高位 992 GWe;② 上游铀矿(全球 60kt 产能 vs 80kt 需求,Kazatomprom 39%、Cameco 24%、Cigar Lake 16.9 Mlb,2026-Q1 spot $101.41 / 长协 $90,SPUT/URNM/YCA 工具);③ 转化 + 浓缩(Rosatom + CNNC ≥60% SWU 全球;HALEU Centrus / DOE);④ 反应堆(Westinghouse-Brookfield-Cameco $80B、Flamanville 3 €23.7B 教训、Hualong One 41 台、APR1400);⑤ SMR(NuScale NRC 认证 + Oklo $10B + BWXT + TerraPower / Kairos / X-Energy);⑥ 运营商(CEG $95B + 32GW、VST + Talen + EDF + KEPCO);⑦ AI PPA 时间线(Microsoft+CEG / Amazon+Talen / Google+Kairos / Meta 6.6GW);⑧ Lazard LCOE 对比;⑨ 五个 2026-2030 关键节点。10 章 · 80+ 数据点。Thu, 23 Apr 2026 00:00:00 GMT研究 · NUCLEARhttps://alphasense.cc/zh/resources/crypto/https://alphasense.cc/zh/resources/crypto/7×24 不打烊的市场,一份完整地图。覆盖加密市场结构(CEX vs DEX vs OTC)、五类资产(BTC / ETH / Stablecoin / Alt / Memecoin)、永续合约 + 资金费率机制、链上数据(MVRV / NVT / SOPR / Exchange Flow)、DeFi 三大收益(AMM / Lending / Restaking)、MEV 与 Searcher / Builder 分工、10 种主流策略,以及 6 种加密世界特有的风险——FTX / LUNA / Mt. Gox 教训。11 章 · 90+ 术语。Thu, 23 Apr 2026 00:00:00 GMT资源 · CRYPTOhttps://alphasense.cc/zh/resources/volatility/https://alphasense.cc/zh/resources/volatility/交易波动率不是交易方向。这份指南把波动率世界的核心概念、定价机制、五大希腊字母、VIX 产品族、卖波 / 买波策略、Variance Swap / Dispersion 高级玩法、以及 10 个典型陷阱按"先语言、后策略"系统整理。覆盖 RV vs IV、波动率风险溢价(VRP)、Skew 与期限结构、Long Vol / Tail Risk(Universa / Spitznagel),以及散户最容易踩的 VXX 长持坑。11 章 · 80+ 术语。Thu, 23 Apr 2026 00:00:00 GMT资源 · VOLhttps://alphasense.cc/zh/resources/commodity-primer/https://alphasense.cc/zh/resources/commodity-primer/从一桶油到一手铜,大宗商品的定价、期货机制、Contango/Backwardation 曲线结构、7 大驱动因子、10 个主要品种、6 种投资工具(期货/迷你/ETF/实物/股票/矿业)、金铜比/金银比/金油比信号,以及 USO 展期损耗、杠杆 ETF 衰减等经典陷阱。配合 /commodities 超周期页一起看。11 章 · 70+ 术语。Wed, 22 Apr 2026 00:00:00 GMT资源 · CMDTYhttps://alphasense.cc/zh/resources/forex/https://alphasense.cc/zh/resources/forex/外汇市场是全球最大、最深、交易时间最长的金融市场——日均 $7.5 万亿。本指南把 FX 的结构、货币对、报价点差、产品类型、定价驱动、主要数据日历、杠杆保证金机制、四大策略(Carry/趋势/均值回归/事件)、八大主流货币以及 10 个经典陷阱整理成可反复翻阅的入门 primer。11 章 · 90+ 术语。Wed, 22 Apr 2026 00:00:00 GMT资源 · FXhttps://alphasense.cc/zh/resources/kelly/https://alphasense.cc/zh/resources/kelly/选对方向只给你期望值,选对仓位才给你复利。这份指南把凯利公式(Kelly / Half Kelly / Quarter Kelly)+ 期望值 + 破产风险 + Sharpe/Sortino/Calmar + 波动率目标 + Markowitz 均值方差 + Bridgewater All Weather 风险平价 + CPPI/Optimal F 等 12 个仓位管理公式一次性整理成 primer。含"$100K + Sharpe 1.0 策略如何实战下注"的完整示例。11 章 · 12 公式。Wed, 22 Apr 2026 00:00:00 GMT资源 · KELLYhttps://alphasense.cc/zh/resources/quant-schools/https://alphasense.cc/zh/resources/quant-schools/一篇读完 8 大量化流派:HFT 做市(Citadel Securities · Virtu · Jane Street)、StatArb(Renaissance · DE Shaw · Two Sigma)、CTA 趋势(Man AHL · Winton · DUNN)、系统化宏观(Bridgewater · AQR)、因子投资(AQR · DFA)、机器学习、事件驱动、加密量化。含市场占比、持仓周期、硬件 / 数据 / 人才投入对照表,以及"两人团队 $100K 起步应该做什么"的流派匹配建议。11 章 · 40+ 头部机构。Wed, 22 Apr 2026 00:00:00 GMT资源 · QUANThttps://alphasense.cc/zh/resources/valuation/https://alphasense.cc/zh/resources/valuation/从 Damodaran "every valuation is wrong" 的核心认知出发,把估值五大类方法(DCF · 相对估值 · 股息贴现 · 资产估值 · 分部估值)+ WACC 折现率 + 终值 + 初创估值 + 实战 4-8 小时流程 + 15 个经典陷阱整理成可操作的 primer。包含主流行业 WACC 参考表和敏感性矩阵示例。11 章 · 50+ 术语。Wed, 22 Apr 2026 00:00:00 GMT资源 · VALUATIONhttps://alphasense.cc/zh/research/aapl/https://alphasense.cc/zh/research/aapl/FY2025 营收 $416.2B(+6.4%)、净利润 $112.0B(+19.5%);Services 首次突破 $109B,综合毛利率升至 46.9%。Q1 FY2026 在 Apple Intelligence + iPhone 17 带动下同比 +15.7%,大中华区反弹 +38%。年度股东回报 $106B 创纪录。Tue, 21 Apr 2026 00:00:00 GMT财报解读 · AAPLhttps://alphasense.cc/zh/research/crcl/https://alphasense.cc/zh/research/crcl/首年上市即全球稳定币领头羊:USDC 流通 $75.3B(+72%)带动总营收 +63.9% 至 $2.75B,但 96% 靠储备利息、60% 流向 Coinbase 分销,GAAP 亏损 $69.5M 由 IPO 一次性 $424M SBC 造成。利率每降 100bp,Circle 自留净影响 -$387M。Tue, 21 Apr 2026 00:00:00 GMT财报解读 · CRCLhttps://alphasense.cc/zh/research/googl/https://alphasense.cc/zh/research/googl/Alphabet FY2025 营收 $402.8B(+15%)、净利 $132.2B(+32%);Google Cloud 营业利润率由 14% 升至 23.7%;资本开支飙至 $91.4B(+74%),FCF 基本走平于 $73.3B。Tue, 21 Apr 2026 00:00:00 GMT财报解读 · GOOGLhttps://alphasense.cc/zh/research/meta/https://alphasense.cc/zh/research/meta/营收 $200.97B(+22.2%),经营利润 $83.28B(利润率 41.4%);Capex 年内翻倍至 $69.7B,Reality Labs 亏损扩至 $(19.2B);Q3 受 $15.9B OBBBA 税改拖累致 FY 净利 -3%。Tue, 21 Apr 2026 00:00:00 GMT财报解读 · METAhttps://alphasense.cc/zh/research/net/https://alphasense.cc/zh/research/net/FY2025 营收 $2.17B(+30%),大客户数(>$100K ARR)+23% 至 4,298,DBNR 由 111% 抬升至 120%;账上流动性 $41 亿,但背负 $32.9 亿零息可转债,2026-05 面临 $1.29B 再融资。Tue, 21 Apr 2026 00:00:00 GMT财报解读 · NEThttps://alphasense.cc/zh/research/nvda/https://alphasense.cc/zh/research/nvda/FY2026 营收 $215.9B(+65.5%)、净利润 $120.1B(+64.7%);Data Center 独占 89.7%、四家 CSP 合计 61% 季度营收。Q1 对 H20 计提 $4.5B 减值、中国占比回落至 9.1%;存货从 $10B 跳至 $21B 为 Blackwell 备货。Tue, 21 Apr 2026 00:00:00 GMT财报解读 · NVDAhttps://alphasense.cc/zh/research/pltr/https://alphasense.cc/zh/research/pltr/全年营收 $4.48B (+56%),美国商业 +109% 成主增长引擎;GAAP 净利润 $1.63B、Adj 营业利润率 50%、Rule of 40 达 106;三级 A/B/F 股本结构中 Class F 锁定创始人 49.999% 投票权。Tue, 21 Apr 2026 00:00:00 GMT财报解读 · PLTRhttps://alphasense.cc/zh/research/tcom/https://alphasense.cc/zh/research/tcom/携程 FY2025 净营收 ¥624 亿(+17%)、调整后 EBITDA ¥189 亿;出境旅游恢复至 2019 年 140%,Trip.com 国际品牌持续高增;Q1/2026 遭遇 SAMR 反垄断调查为最大短期变量。Tue, 21 Apr 2026 00:00:00 GMT财报解读 · TCOMhttps://alphasense.cc/zh/research/tsla/https://alphasense.cc/zh/research/tsla/FY25 营收 $94.83B(-2.9%)、归母净利 $3.79B(-46.5%)。汽车核心毛利率连续两年停在 15.4%,监管积分塌 28%;对冲来自能源储能毛利率飙至 29.8%、部署量翻倍至 46.7 GWh。Musk 新签约 ~424M 股 CEO Performance Award。Tue, 21 Apr 2026 00:00:00 GMT财报解读 · TSLAhttps://alphasense.cc/zh/research/commodities/https://alphasense.cc/zh/research/commodities/过去 110 年经历 5 次超周期(WWI / 战后重建 / 石油冲击 / 中国周期 / 绿色转型),当前处于第 5 次的中段。含 18 种商品快照、金铜比 / 金银比 / 金油比三组周期信号、7 个驱动因子、以及 3 种未来剧本。Mon, 20 Apr 2026 00:00:00 GMT研究 · COMMODITIEShttps://alphasense.cc/zh/research/ev/https://alphasense.cc/zh/research/ev/2025 全球 EV 销量 20.7M(+20%),中国独占 68%,渗透率升至 ~24%。BYD 以 226 万台 BEV 首超 Tesla 164 万台,龙头易主;LFP 全球份额首超 NMC 达 ~52%,电池包均价跌至 $108/kWh;美国 OBBBA 终结 $7,500 税抵后 Q4 渗透率暴跌至 5.8%。Mon, 20 Apr 2026 00:00:00 GMT研究 · EVhttps://alphasense.cc/zh/research/macro/https://alphasense.cc/zh/research/macro/把 2025-04 到 2026-04 的 WTI、Brent、黄金、DXY、10Y 放在同一张时间轴上——油价走 V,金价走直线,定价核心从"供需"切到了"实际利率 × 地缘溢价"。含月度数据表、四张价格图、三种未来剧本。Mon, 20 Apr 2026 00:00:00 GMT研究 · MACROhttps://alphasense.cc/zh/research/smartphones/https://alphasense.cc/zh/research/smartphones/2024→2026 两年全球手机"量不动、价抬升":2025 出货 12.5 亿台(+2%)、ASP $370、Q4 首破 $400。Apple 14 年来首夺年度 #1,Huawei 中国 #1 回归,折叠屏 19.83M 等待 Apple 2026 入场。含 IDC/Canalys/Counterpoint 三家数据口径对照。Mon, 20 Apr 2026 00:00:00 GMT研究 · SMARTPHONEShttps://alphasense.cc/zh/resources/primer/https://alphasense.cc/zh/resources/primer/从四张报表到 DAU / FCF / Rule of 40 —— 把美股财报的结构、术语、应关注的指标以及常见陷阱整理成一份可反复翻阅的 primer。每个关键概念配合 Reddit (RDDT) 的具体数字说明口径。11 章 · 80+ 术语。Mon, 20 Apr 2026 00:00:00 GMT资源 · PRIMERhttps://alphasense.cc/zh/research/consumer-hardware/https://alphasense.cc/zh/research/consumer-hardware/从 DJI 到 Bambu Lab 再到 Hypershell——一条"工业级设备 2-3 个数量级价格压缩到开箱即用消费品"的路径。无人机 ¥100K → ¥3K、CNC ¥500K → ¥8K、Boston Dynamics Spot $75K → Unitree Go2 $1,600、军用外骨骼 $80K → Hypershell $799。六家公司的共同公式:上一代硬件团队 + 深圳 / 长三角供应链 + 海外先 / 国内跟 + 垂直整合 + 软件占一半 + 品牌 = 品类。3 年内 $1B+ 年收入 + 30% 全球份额。Fri, 27 Feb 2026 00:00:00 GMT研究 · HARDWARE